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ETF期权新品种有望推出 公募基金投资范围料扩大

时间:2018/11/21 10:54:50 来源?#35946;?#28304;:证券日报 责编:采编 阅读量:1877

??中国证券报记者20日获悉,上交所、深交所正在积极筹备沪深300ETF期权、深100ETF期权等新品种,部分ETF期权新品种已准备就绪,有望于近期推出。   监管层此前明确,完善公募基金投资策略、适时拓展投资范围,丰富基金产品类型,支持公募基

  中国证券报记者20日获悉,上交所、深交所正在积极筹备沪深300ETF期权、深100ETF期权等新品种,部分ETF期权新品种已准备就绪,有望于近期推出。

  监管层此前明确,完善公募基金投资策略、适时拓展投资范围,丰富基金产品类型,支持公募基金适度运用金融衍生品等工具以提升组?#25103;?#38505;管理水平。基金?#31561;?#22763;表示,对衍生品工具的不断丰富颇为期待,此举有助于公募基金等机构施展“新技能?#20445;?#24182;将吸引大资金进入,促进A股市场进一步成熟。

  值得注意的是,消息人士告诉中国证券报记者,未来公募基金的投资范围虽有望扩大,但应不会超出标准化投资标的的范围,“非标”应该不会被纳入。

  衍生品工具有待丰富

  目前,上证50ETF期权是A股市场唯一期权交易品种,以50ETF为标的物,推出至今已经运行近四年。数据显示,11月20日,上证50ETF期权总成交额355.794亿元,权利金成交金额7.129亿元,合约总成交1407181张,总持仓2465695张。总体来看,上证50ETF期权流动性和活跃度不断提升,品种趋于成熟。

  上海某大型公募基金策略分析师李涛(化名)表示,从对冲工具的角度看,当前机构最需要的是指数期权或个股期权。“举个例子,机构打算在某个价位买入?#21892;保?#21487;以在目标价位卖出看跌期权。如果个股上涨,机构可以获得权利金;如果个?#19978;?#36300;,机构?#40644;?#34892;权,对于机构?#27492;?#20063;就是在目标价格买入。对于指数而言同样如此。”未来如果推出个股期权,希望首先覆盖主要指数成分股,偏向蓝筹白马股会合理一点,因为这些?#21892;?#30340;定价基础相对清晰,适合机构操作。

  基金研究人士表示,衍生品工具不断丰富,有助于机构对冲风险,并吸引大资金进入,促进A股市场进一步成熟。从工具的角度来看,美国的共同基金行业可以进行多种策略操作,其投资范围几乎相当于我国公募和私募证券投资基金之和。美国市场真正意义上的对冲基金,在中国市场还没有。

  银河期货程任重表示,期权可以为机构提供更全面、低成本的市场对冲和保?#23637;?#20855;,同时可以嵌套“保险+期权”等多种形式。公募基金等机构庞大体量也会为交?#36164;?#22330;带来更好的流动?#32422;?#26399;权市场的健康发展。

  对冲风险新技能

  对于公募基金投资金融衍生品,一位量化基金经理表示,目前某些公募基金可以用股指期货对冲,前提是有特殊合约安排。

  未来如果要将对冲工具大范围引入公募基金,相关基金的合同需要先行修改,将衍生品纳入投资范围。

  嘉合基金衍生品投资部总监余力表示,目前仍有几方面因素成为公募基金参与期权的潜在障碍:第一,除FOF基金外,公募无法配置ETF,因此ETF期权的行权交割与备兑开仓策略在操作上有一定问题;第二,投资比例上有一定限制,监管规定公募配置期权,未平仓合约权利金支出不超过资产净值的10%,未平仓合约面值不得超过资产净值20%,这意味着公募只能套保20%的?#21892;?#20179;位;第三,如果想?#40644;?#19978;面比例限制,需申请创新型基金,这一流程一般很长。

  程任重表示,期权在公募基金中运用广?#28023;?#22312;普通?#21892;?#22411;基金、量化基金和保本基金中扮演着重要角色。公募基金如果加大对场内期权的投资力度,可采取一些组合策略,以实现长期稳健盈利,这非常符合公募基金资金量大、资金安全性要求高的投资需求。

  ?#26412;?#26576;量化基金经理也表示,对冲品种的增加对量化基金而言是利好,拓展?#31169;?#26131;策略,也提高了策略的有效性。“一直很期待,希望能尽快推出新品种。”另一位基金经理表示,有了新品种,对冲?#21892;?#32452;合的效果更好;此外,可以做一些跨品种的相对价值交易。

  某券商研究员表示:“对冲工具的丰富对于公募基金对冲风险有着重要意义。不过,考虑到相关期权中多为虚值期权,还可以考虑?#20154;?#32465;股指期货。一方面,股指期货参与资金量大,流动性更好;另一方面,当前很多股指期货合约还处于贴水状态。”

  另有公募基金研究员指出:“机构在大势?#20449;?#19978;并没有明显优势,此前公募基金做股指期货的效果并不太好。利用个股期权或者指数期权对冲风险更好一些,能够减少一些全局风险暴露,提升市场深度。”

  公募投资不会“超标”

  对于“适时拓展投资范围?#20445;?#19994;内人士分析,此举或是向银行理财靠拢。此前银行理财新规规定的投资范围总体上比公募基金大。二者适当靠拢,有助于防范监管套利。

  不过,相较于银行公募理财可以投资非标,接近监管人士告诉中国证券报记者,公募基金的投资范围料不会超出标准化投资标的,非标应该不会被纳入。另有基金研究人士直言,对于非标投资,与公募基金传?#36710;?#20108;级市场投资还是存在较大差异。“公募基金不会轻易跨过去的,即使能投短期内也不敢投。”他说。

  业内人士分析,未来公募基金可能向配置类方向发展,推出更多FOF、MOM类产品,以及?#31361;?#38656;求定制类的产品。可以参照私募基金来适度拓展公募基金的投资范围,分阶段来放开,如CTA策略等。

  “公募基金受众很广,增加投资范围,可以使普通投资者借助公募获得更多投资机会。”天相投顾基金评价中心负责人?#31181;?#34920;示,未来可能完善公募基金投资策略,包括REITs、海外投资等。

  李涛认为,可以推出公募REITs和商品指数基金等。“对于FOF而言,大类资产配置十?#31181;?#35201;。公募REITs和商品指数基金能够补齐FOF投资的大类资产配置工具,长期看无疑是一个方向。”

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